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我什么派都不是,更不会去做太多基本面分析,分析多了,有时候遇到和实际走势相反的情况反而会更加迷茫。我就是一棵‘墙头草’,只管跟着市场走。
“期货海盗帮”这个参赛昵称,就跟其参赛账户的操作一样,有股海盗的“气势”,他真名叫做张晓良。
但是给张晓良打电话说要采访他时,他却说:“我不太会说话啊。”我乐了,还真有这样的交易者。
“那书面?”
“成。”
彼端是一个带着笑意、温暖的男中音。平时电话采访多了,会从声音和表达方式中大致听出对方的性情,谨慎、爽朗、亲和、生硬、严谨、跳跃……这个首次参加全国期货实盘交易大赛并且中途参赛就拿下重量组亚军的“黑马”,又是怎样一个人呢?
其实是个“犀牛派”
由于无法面对面采访,为了更鲜活地理解这个人,记者向张晓良索要生活照。
“我很少拍照,照片都是和动物在一起的,可以吗?”
“当然。”
原以为所指动物会是猫猫狗狗,却不想两张照片中的他,一个抚狮,一个牵马,俨然一个童趣不泯的大男孩,眼神中却不乏睿智,或有隐隐的沧桑。
“其实,我最喜欢的动物是犀牛。可惜没地方拍。”
记者好奇,印象中的犀牛模样奇怪、皮肤皱皱巴巴,这样的动物竟也会有人喜欢。张晓良传来一张图片,一大一小两只犀牛在明媚的阳光中散步,奇怪的五官比例完全不似印象中的丑陋,倒有几分自然的俏皮。能够在简单事物中发现常人难以辨认的美丽之人,通常拥有丰富内心和饱满灵魂。
一业内人曾说,在期货交易中“杀”红眼的人,在生活中往往很温和、低调。
犀牛性格温和平顺,在自然界中没有任何天敌。正如张晓良处理自身与市场的关系:理解市场、顺势而为,而不是对抗和征服。张晓良不喜欢给自己贴上技术派或者基本面分析派的标签。“我什么派都不是,更不会去做太多基本面分析,分析多了,有时候遇到和实际走势相反的情况反而会更加迷茫。我就是一棵‘墙头草’,只管跟着市场走。”他如是说。
出手完胜 又跨“黑马”
对自然怀有虔敬之心的人总是容易受到上天眷顾,张晓良的运气确为不错。
“我6月20日报名,比赛第一天就赚了一个黄金跌停板的收益。6月20日净值为1,6月21日就到了1.9。黄金跌停的收益再加上其他操作,一天盈利90%,这一下子打好了比赛的基础。”
比赛首日完胜的兴奋劲儿过去后,8月份,张晓良又跨上了白银这匹“黑马”,赚了个盆满钵满。
“8月份对我是个转折点。之前一直没有找到好的机会,但8月底我抓住了白银的反弹。”张晓良把他的账户盈利分布图展示给期货日报记者看。图表显示,8月23日,账户上盈利为143万元,9月2日达到480万元,一周时间盈利净增337万元。
许多投资者都有过赶上大趋势行情的经历,但真正能将盈利“落袋为安”的人却不多,更别提吃下整个趋势。主趋势途中的行情反复总会让一些人止步甚至出局,而张晓良却没有因为趋势的暂时走乱而自乱阵脚,“在上涨途中我是随时止盈的,还有部分是途中做空赚的”。
谈及经验,许多优秀的交易者都会说“跟着市场走呗”,张晓良也是如此。这句看似简单的答案背后,每个交易者其实各有自己厚积薄发的历程,最终摸索出自己的控盘技巧和操盘艺术:不舍昼夜地看盘,每一个指标、每一个形态都烂熟于心,最后K线阴阳变幻之妙存乎一心,解开盘面颠簸的密码。从6月中旬参加比赛,三个多月,张晓良涉猎的期货品种多达20个,且盈利情况整体不错。这说明他的盘感和操盘技术已经十分了得。
不仅仅是靠运气
如果说一次成功是运气,那么战绩的持久辉煌只能用天赋或者勤奋来解释了。
张晓良2008年之前从事权证交易,积累了一定的交易经验。“我了解期货之后,发现它和权证有很多相似之处,期货的交易方式甚至更为灵活,更能提高资金的利用率。”在这些优势的吸引下,他果断投身期货市场。
进入一个新领域,总少不了一些投石问路的成本,张晓良第一年的交易并不顺利。在期货市场摸打滚爬一番后,他终于开始“定性”,找到适合自己的模式。经验、技巧、心理素质就是这么磨出来的。
“我认为性格决定交易方式,每个投资者都应该有一套适合自身性格的交易方法。”张晓良解释说,急躁的人不适合做中长线,而应该多练习短线交易技术;果断的人操作时一次性建仓的仓位可以相对重一些,因为他们能够通过理性的判断果断地执行建仓、平仓、止损等交易指令;做事喜欢考虑再三,心理承受力不强的人,应该留有足够的时间和机会让自己慢慢适应当前的行情走势,采取分批建仓、分批平仓、分批止损的方式。“我的性格适合做短线,一感觉不对马上就跑,等觉得合适了再进场,即便持仓也顶多一两天。”分析自己的性格特点后,他得出了这样的结论。
在明确了适合自己的交易方式之后,张晓良开始建立自己的交易系统。“这是一个不断挑自己毛病的过程,出错了就要立即找出来错在哪里,记录下来,在今后的操作中尽量避免再犯同样的错误。”
错误这个东西,对有心人来说,第一次是成本,以后便是财富。参与期货交易的第一年,张晓良由于对规则还不太熟悉吃了些亏,之后便将前期的成本迅速转化成了效益。
谈及对事业的规划,张晓良很干脆地回答:“期货肯定还是要做的,这和其他事业规划不冲突。如果有合适的实业机会,也是会考虑的。”



2019-07-15
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为了做好交易,赚到钱,我学习。看了许许多多的有关的书籍。这些书籍大多数是关于操作方法的,比如说江恩测市法则、波浪理论、形态、趋势线、各种各样的技术指标,等等等等,不一而足。也有一些谈思想理念的。但是没有看到过一本完整的、明确的研究“交易”这门科学的书籍。
一本完整的、明确的研究“交易”这门科学的书籍,必须是明确地把“交易”和所谓的“投资”、“投机”这些感性的定义严格区分开来的书籍。开宗明义就是研究中性的“交易”!
当一个人分清了“交易”和“投资或投机”的区别之后,参与市场的态度就随之改变了。对交易的标的物没有任何的主观情绪,是中性客观的,标的物只是一种可以用以“钱赚钱”载体,和老农贩卖的素菜、便利店贩卖的香烟老酒没什么两样。如果这些商品可以赚到更多的钱,人们就不会去交易股票或其他的金融交易品种。通过交易标的物而达到赚钱是参与市场(交易)的真正目的。如此,不会再去关注不该关注的事情(关注就是分析预测),比如说经济基本面、公司基本面、分析预测未来的行情等。
交易学,研究的只有一个对象:价格或者说价格变化!它不研究引起价格变化的原因。任何看似和价格变化有联系的因素,比如说经济基本面、公司基本面、成交量、估值等,均不属于交易学研究的对象。交易学通过价格变化的客观结果制定出自己的、定量的、风险可在一定范围内应对的行为标准,试图发现有效的“低进高出”(做空是“高进低出”)的最原始的、赚取差价获利的方法。
拿今天的股指期货行情来说,我自己定位自己是交易者,所以我不关心上周五的大阳线出现的原因,只关心价格变化。如此,在我的脑子里没有什么趋势将发生反转的先入为主的主观情绪。以自己的交易系统来确定多空单的持有,这些天还是按着交易系统做多或做空,今天交易三次,空-多-空,尤其是尾盘的急跌,什么原因我不知道,也不想知道,赚钱是我的目标!如果去关心那根大阳线,心里想着经济基本面的可能变化,操作中将因为主观情绪而变得犹犹豫豫,肯定没有执行力,将错过或做错许许多多的行情。



2019-07-15
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主题:苏州木渎股票配资[阅读数:20]查看全部回复
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那么怎样才能使王贵羽把期货技术理念和经验完美的于以总结?怎样在操作中使他的实战技术水平发挥到极致?我想必须做到如下两条:
一是:有一个比较完善的居住和工作环境,其中优越的生活条件和完善的操作设备是必不可少的.
二是:有一个可以激发他灵感的人物,这个人选对他来说必须善解人意,必须得到他的好感和表现的机会和欲望,同时能够得到他的信任和熟不拒礼的随和。
第一条很容易办到,第二条必须得到小李的全力配合,从莫种程度说,第二条的工作非常难做,要掌握一个人的心理,揣摸他的心思,应该懂得起码的心理学,小李毕竟是一个年轻的姑娘,生活经验有一定的局限,而王先生已经是近40的中年人,如何让他在没有心理压力的状态下把期货操作的技术、理念、有条理的表述出来?
确实需要细细思量,在这个大千世界上,有天才的人大多数有怪弊,俗话说,天才来源于暴淚和乖张,从世界级各个方面有特长的天才大师的表现看,甚至有些人物以癫痫病的怪异方式发作才能达到天才水平的发挥,世界是公平的,在给个别人以天才特长的同时,又让他们享受不到常人的欢乐.毕加索,普希金是如此,像王先生这样的期货人物过去的生活经历来看也同样如此。
那么天才人物在什么时候会发生灵感和水平,各人区别很大,但毫无例外,在外部因素中,女人是对男性天才能够给予灵感最重要的的刺激因素,从普希金和海涅,从大小仲马到罗斯福和艾森豪威尔,甚至我们伟大领袖毛泽东在73岁时也把他心爱的小张做为他个人的生活秘书,我记得历史上李白把他激发做诗的灵感归结为女人和酒,在他70岁时甚至有18岁的姑娘听到他的琴声竟翻墙与他幽会.孔子说:"食色性也"我们的老祖宗此话不假,无论是市井小人,或者是天才人物,美人关是最难过的一关!
那么小李能否使王先生激发灵感?这谁也没有把握,我嘱咐小李,要逐渐接近他,要多陪他散步,双方熟悉以后,以一个期货爱好者的真诚态度向他询问期货操作的感受,小李反问我:你为什么不直接问他?:我告诉小李:"我如果直接询问,他反而不能好好总结,期货操作和理念实际是一门艺术,是要用灵感来激发,怎么样使他激发灵感?可能非你莫属"
"至于问什么问题?我会告诉你,怎么样记住他的回答呢?你最好暗带一个录音机,以便有条理的回来后整理."
为什么期货操作大多数人会失败,除了王先生以上谈的原因外,我补充一条:期货操作具有部分艺术成份,特别是短线,短线就是艺术,既然是艺术,必须是有天分的人才能成功,而大多数人是没有艺术的天份的,所以大多人做短线只会失败。而对于做中长线而言,艺术成份虽有,但科学成份也占了很大成份,科学是能够学习和掌握的,所以做中长线的话,成功概率会高太多。但是实际中,大部分人都喜欢做短线,所以大多数归根结底会失败。而关于这点很关键的因素,我们一般市场操作者并不明白!
时至初秋,终于一切安排妥当,让我想不到的是王先生竟然主动的约我谈心,一天晚饭后,他出其不意的说:”钱老板,我们出去走走“
夕阳西下,大禹山被一层淡淡的薄雾缠绕,山脚下宽广净洁的马路边,小湖边,凉亭上,三三两两的靓男倩女仍然在逍遥玩耍,在河边我俩席地而坐,望着被晚霞映红了王先生的脸膛,我突然不相信自己的眼睛,此时的他神态严肃,嘴角棱角分明,配着他宽广的前额,好似一个智者在作布道前的准备,他身上的畏缩之气不知道什么时候已经一扫而光,以前老佝着的腰已经挺的笔直,他望着缓缓向北流的河水,语气沉稳的说:”钱老板,谢谢你为我做的一切“。我急忙地说:“不,这是应该的“”应该什么?“他打断我的话接着说:”你挽救了我生命,给了我生活的勇气,我怎么说也不为过,你知道,期货对于我来说意味着什么?是生命的延续!期货对于我来说就是我生命,我是为期货而活着,没有期货就没有我的生活,从踏入期货操作以后,期货就像鸦片一样侵入了我的血液,鸦片定时阻断鸦片鬼的神经链,就像大烟鬼需要吗非一样,我需要期货操作的刺激才能正常生活,期货就是我的一切,离开了期货,我的生命就毫无意义”
他说着说着眼中泛起盈盈泪花,他接着说:”这不是我个人的感受,在我操作期货的过程中有很多人他们的心理世界于我同样,我现在冒味地说,钱老:你如果对期货不喜爱,你难道还对期货,对我王贵羽这样关心?“
我承认他的话有道理,如果我对期货不感兴趣,我还会在他身上花费这么大的精力么?如果我对期货不喜欢?我何必在这里浪费我的时间和金钱,期货啊!你的魅力究竟在哪里?为什么这么多人为你乐此不疲,穷其一生,你是什么?你难道竟像人们说的是毒品,是赌搏?
“钱老板,我现在的身体已经复原,精神也好,我看你安装的设备基本完成,我现在等不及了”。
我们究竟在干什么?期货究竟是什么?我仍然在深思:期货市场上的买空卖空,在外界人看来真是不可思议,动用的是我们存折上白花花的银子。期货啊-你是勾起人们心中的贪婪的魔鬼,期货操作把人们的欲望放大千倍,有多少人被期货弄得倾家荡产,妻离子散,人不人鬼不;但这样的生意竟被世界各国所大力提倡,现在世界各国期货业务发展一日千里,每天的外汇买卖竟比世界各国的国民生产总值还多几十倍,真他妈的怪了!
“我们在做什么”我自言自语地说,我的本意是指我们究竟在作什么事情,我们为什么也被期货的怪圈缠住,但我的耳边突然响起一声洪亮的声音,这个生意真的吓我一跳:“放空铜”,千真万确是王先生在说,不;他简直是在喊。
放空铜?是疯了么?血的教训使我的血液发泠,我一听铜就让我堪不回首,一朝被蛇咬,十年怕井绳:“不,不,不”、、、、

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2019-07-14
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价格是基础商品产业链里最大的变量,产业链里的每一个环节都想极力回避价格波动产生的风险,但价格的波动是客观的也是必然的,总要有人承担,于是就产生了利用期货市场进行避险的需求。

传统的套期保值理论认为,套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。同时,套期保值的成效主要体现在基差的变化上。

如果产业客户简单地接受这种套保的理论,并作为指导思想入市避险,在实际运作中可能会遇到很大的挑战。极端情况下,甚至会给企业带来重大风险。同时,作为在产业链里处于不同地位的企业,如果机械地按同样的传统套保原理去进行保值,也是非常盲目的一种做法,甚至是化主动为被动,有时避掉的不是风险而是利润。

比如,金属的一些贸易企业,经常从上游厂家拿货是没有价格的,往往约定一个点价期(点价权多在上游手里)或按月均价结算,那么,这些贸易企业对一些没有定价的商品该如何保值呢?再比如,近几年农产品、金属、贵金属价格轮番上涨,不断创出历史新高,如果企业简单地从自己的成本出发去在期市锁定利润,那么他们就可能面临暴仓的风险,一是期货升水可能异常高企,二是保证金压力会让企业难以承受。本来行业景气周期到来是企业扩大利润的好时机,却因为不恰当的套保行为而面临巨大风险,这种真实案例并不少见。

因此,笔者认为,简单地持传统套保理论入市保值是一种被动避险,在实践中有不少缺陷。与其被动避险,不如转变观念,从期货市场的本质出发,真正利用好期货这种工具,去主动管理自己的价格和风险。

笔者在此提出对几个传统概念的再认识,这是建立主动管理价格和风险体系的基础。

期货市场的核心功能是定价,不是发现价格,也不是套期保值。

发现价格和定价,表面上看差别不大,但在实际对市场的理解中,却差异巨大。期货市场具有发现价格的功能吗?这是一个经不起推敲的判断。举一个例子,2008年,沪铜从最高6万多的价格跌到2.2万左右,这么大的价格变化,哪一个价格可以认为是期货市场发现的价格,哪一个价格是可以成为铜现货产业链众多企业放心安排生产加工贸易的价格。没有,我们希望有,但实际上期货市场没有这个能力。不只是铜,包括其他大宗商品的期货市场,不只是现在,包括期货市场运行上百年的历史,都无法有效证明其可以发现价格。

实际上,期货价格的波动,更多的是受当下因素的影响,而不是未来变化的预期。参与期货交易的各种角色和力量,基于各自不同的价格判断和不同的需求入市交易,最终的结果是大家集体在论证价格,也就是定价。期货市场的制度安排和监管越来越合理,因此,期货市场论证的价格更多地被现货企业接受,并作为定价的主要依据,不管是现货还是远期贸易。以期货价格作为现货贸易定价的主要依据,不是因为期货市场的价格是正确的,而是因为这个价格形成的过程相对合理。

如果认为期货市场可以发现价格,产业客户会在入市以后无所适从,因为每一个价格都是正确的,那就只能随波逐流,对其中的机会和陷阱更是无从判断。相反,如果认为期货只是一个定价的市场,期货市场形成的价格经常是错误的,那么,市场的错误,就是企业的机会。一个被动,一个主动,最终的结果会完全不同。

期货市场具有套期保值的功能也只是一种理论上的设想。期货市场产生的基础是现货企业避险的需求,但决不意味着期货市场就是单纯地来为现货企业服务的,现货企业随便入市就可立于不败之地。实际上,期货市场一旦建立起来,游戏规则完善后,参与期货交易的各种力量就开始了集体博弈,最终产生的是一个定价的结果。在这种相对公平公正的游戏规则下,谁都有可能有机会胜出。

如果一定要说期货市场具有套期保值的功能,那么我们也可以说期货市场具有投资的功能,具有投机的功能,具有套利的功能。在同一个游戏规则下,大家的机会是相对公平的。

因此,现货企业要想利用好期货这个工具,完成套期保值的操作,需要更深入地理解期货市场的规则,需要更深入地理解期货市场的运行特点,找到可以为我所用的东西,而不是停留在期货市场具有套期保值功能这种相对表面的理解上。

比如,期货市场有两个特点是现货市场不具备的:一是流动性好,在商品价格剧烈波动尤其是出现极端行情的时候,现货市场可能已无法成交,这时候就可以充分利用期货市场流动性好的特点入市避险;二是远期升贴水变化。在2005年铜牛市中期,因为市场极度看空,造成铜远期贴水经常达到2000元的水平,这种贴水水平是现货企业可以很好利用的机会,风险相当小。

期货市场对现货企业而言可以起到双面的作用,如果真正建立了对期货市场的理解,那么期货市场就是一种很有效的工具,可以起到套期保值的作用;如果仅停留在表面,那么入市的结果可能不是避险,而是增加了新的风险。

商品价格的波动有没有规律?套保操作需要判断价格吗?

商品价格的波动有没有规律,不同的入市角度会有不同的理解。套利者看价差,短线者看日内波动,做趋势的则看一个可持续的方向。

不判断价格或看不到价格波动背后的规律,不代表商品价格的波动是没有规律的。实际上,每一个基础商品背后都有一个巨大的产业链,如果商品价格的波动长期是没有规律的,那么其产业链就会无所适从,甚至无法存在。正是抓住了商品价格波动的规律,并充分利用期货这个工具,一些准备充足的产业客户才能在商品价格每一次大的波动中增强自己的实力,提高行业的集中度。也就是说,每一次商品价格的剧烈变化,正是行业洗牌的时机,洗牌就意味着有些人要出局,留下的则将进一步做大做强。

2004年,大豆创出历史新高,大连大豆主力合约突破了4000元关口。国内多数油脂企业沉浸在高利润的欣喜中,没有意识到巨大的风险正在来临。随后大豆市场出现了一轮惨烈的下跌,据统计,国内有近6成的油脂企业破产或被迫转让,一船船大豆还在海上漂着,企业却已破产。笔者对一件事情记忆深刻,2004年上半年,笔者曾问某国外粮商的代表,你们这么看好中国的油脂产业,为什么不自己投资设厂?这位代表意味深长地说,不用,我们准备下半年去收购那些破产的油厂。结果是他说中了。

传统的套保过于强调成本和锁定利润的观念,而对价格或者趋势判断不够重视,这种观念对企业的稳健经营会起到一定作用,但其实际效果却是一种相对被动的保值,在遇到大级别行情时,因为企业的资金和心理承受能力是有限度的,这时候可能就要面临大的风险。因此,如果是基于对价格的专业判断制定的套保方案,就可以使企业在稳健经营的同时,能够主动抓住价格变化带来的重大机遇,从而提高企业在行业中的地位和竞争力。

但是,价格判断是一项很专业的行为,产业客户虽然对供求关系的变化比较直接和敏感,但在当前宏观因素对商品影响越来越大的背景下,产业客户对影响价格的因素的把握面临考验,而过往的经验和记忆有可能成为一种制约。比如,现在掌握原油定价权的是金融资本而不是欧佩克,投资资本掌握了黄金的定价权,而不是生产和消费企业。

因此,笔者认为,只有对期货市场的本质有了清楚的认识,并掌握了商品价格波动的规律,产业客户才可以结合自己在产业链中的定位,设计出一套适合自己的保值策略,并使之成为其商业模式的重要内容,才能真正做到有效利用期货工具,主动管理自己的价格和风险。要达到这样的效果,单纯依靠产业客户自己的力量可能是不够的,这给期货公司提出了新的课题和挑战,同时也是巨大的机遇。笔者认为,为产业客户提供专业的价格管理和套保方案,将成为期货公司一项大有可为的新的服务。


2019-07-14
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灵光一闪的妙手,有70%是正确的;而仰赖资料与前例的战法,常会错失珍贵灵感。「决断力:七冠王棋士教你驾驭直觉、布局人生」这本书对于看似遥不可及的成功人士,一般人总称他们为「天才」,这可能是出于对他们的敬畏,但也可能是对他们的最大侮辱。
与其说是判断力,不如说是毅力。与其讨论直觉的来源,不如讨论毅力的来源。毅力是原因,直觉是结果。恐怕书中最重要的话是这段:『我曾经认为才能是一瞬间的电光石火,但是现在我觉得, 十年、二十年,甚或三十年的时间,对一件事情的态度、热情始终如一,那才叫作才能。
凭直觉棋法就从脑海浮现,或是能够当机立断某一步棋,这些判断力的确是因人而异。但摒除这些因素,以长远的眼光来看,能够一直保持热情的人,才真正有发展的空间。
如果说不管怎么努力都没有结果,就轻言放弃的话,进步也将从此打住。我周遭的顶尖棋士们,个个都看不出有什么显著的进步,但哪怕只是前进一点点,一直抱持着这样积极态度的人,即使比别人花费更多时间,最后都可以留下好结果。』
被认为最类似交易员的职业是棋手,因为棋手需要大量的判断力。除了棋手,另一个被认为最像交易员的是永不退休职业运动员。这个领域的成功人士绝不会称自己为天才。网球名将莎拉波娃说,“我的动力和决心来自于我身上的俄罗斯血液,” “我9岁时就每天花6个小时在佛罗金达的阳光下练习,并不是为了碌碌无为。””莎娃每天的训练量包括1.5小时球技训练,1.5小时练习比赛以及l个小时的体能训练。最后还加上1小时的l对1训练。
我们看到运动员在电视上帅气的击球,但运动员平常最常做的活动反而是基础训练。这些训练很苦闷,所以他们的教练得把这些训练变成比较有趣的游戏。电视拍摄最喜欢有梗的活动,于是大家会看到最有趣的画面。但同一件事情重复做十年,恐怕所需最重要的才能真的是热情。热情的英文是Passion,不,应该说是,Passion翻成中文叫热情,这恐怕不是个好的翻译。在全球通用的韦氏字典中,Passion这个字同意于Suffering-受苦。成功最需要的能力是吃苦的能力。



2019-07-14
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出了问题把责任往别人或与自己不相干的事情上推,几乎是人的一种本能。在我们很小的时候,疯跑中如果不小心撞到凳子和桌子,摔了跤,痛得哇哇大哭,这时候大多数父母出于安慰孩子、哄孩子的目的,会走过来边打凳子桌子边说,“都是你不好,碰我们家小宝贝”。这件很小的事情给我们幼小的心灵留下了根深蒂固的印象:遇事都是他人错,自己没有错。小孩子这样想是因为他幼稚、不谙世事,但作为成年人出了事总把责任往别人身上推,那就是个大问题了。

人生总会有许多巧合,对于那些你笃定或赌定要涨的行情,为什么就不能出现反向走势呢?为什么突破了就一定要持续上冲,直到你追高的头寸获利丰厚、顺利出局呢?

大多数投资者读约翰·墨菲的《期货市场技术分析》时,都是把它当作武功秘籍之类的书籍来研读,以为得到了《九阴真经》、《葵花宝典》,认为只要照着书本所说认真修炼,很快就能成为“期林”高手。他们对市场中每一种走势的顶部、底部、持续形态都背诵得滚瓜烂熟,对波浪的长度、结构研究得甚至比艾略特还精通。但到了做单的时候,才发现现实往往不是那么回事。原因出自哪里?在于我们总是把书中所写的各种技术形态出现后的后期可能的走势当作确定的走势,认为一旦出现某种情况,接下来就一定会出现下跌或上涨行情,我们的操作也就只需按图索骥,找出与书上相似的图形就可以大功告成。

其实书上还真没这么写,作者认为“最着名、最可靠的”,对花篇幅写得最多的主要反转形态之一的头肩顶,就认定得非常谨慎。先是趋势上升完好,但突然在价格创出新高后,成交量出现了下降,“这时候,分析者应该在脑海里亮起一盏黄色警告灯了”。然后价格从中间高点下跌,并低于前期高点,“这就是个警讯,说明该上升趋势可能出现了问题”。然后价格又反弹到第三个高点,这个高点没有突破前期高点,这时候仍然不能确定头肩形,“此时我们可以肯定的一点是:趋势已经从上升趋势转化为横向延伸了”。然后价格从第三个高点下跌,并突破了颈线,一般来说,这下可以确定头肩形了。但作者还是提醒一句:“除非确实发生了向下突破,不然始终存在以下这种可能性:整个图形并不是真正的头肩顶,在未来某一时刻,上升趋势也许可能仍将恢复。”事实上,作者在强调,除非市场走出来后,才可以最终确定头肩顶真正成立。显然,我们根据一些技术指标来买卖,将面临着技术图表流产的可能。而这种流产也是司空见惯、再正常不过的事情。

而艾略特波浪理论则说得更玄,给出的可能性更多。除了数浪的起点不确定以外,浪随时会延长或者流产,而你却始终不知道它什么时候会延长或者流产。所以,如果你严格按照浪形做单,当然你就时刻面临着出现的不利情况,而这种不利,从你一开始运用技术分析那一刻起就存在着,不是市场的错,不是技术分析的错。

说完了技术面,再来看基本面。一般认为基本面相对确定性比较大,而且可以决定价格的长期变化,安德烈·科斯托拉尼在《大投机家的证券心理学》中说,基本面是左右股市长期表现的关键。于是,我们研究基本面变化,搜集各种可能影响到价格变化的因素进行分析,以预测价格变化。但是月有阴晴圆缺,天有不测风云,各种各样的状况随时可能出现,从而让你的操作计划完全落空。比如2003年的夏天,CBOT大豆价格经过2002年以及2003年的上涨,已经达到当时几年来高点,而且2003年美国大豆播种面积增加,大豆前期生长状况良好,大豆生长率处于历史同期较好水平,一切的迹象表明大豆价格将下跌。其实在2003年5—7月底,大豆的确出现明显回调。但就在进入8月份后,美国大豆主产区出现了干旱,USDA在以后的月度报告中不断调低美国大豆预产,从最初的32亿蒲式耳调低到24亿,于是大豆价格不断上涨。当时很多人不理解,为什么好好地就出现了干旱呢?很多人认为是美国基金与USDA联手共同把大豆价格推至高位,猎杀中国大豆产业。其实回过头来想,天气为什么就不会出现干旱呢?前期的长势好和后期一定实现高产有必然的联系吗?也许当时国内大豆加工贸易企业应该做的不是抱怨、不是去揣测人家是不是阴谋,而应该合理运用期货市场,规避已经存在的价格波动风险。

就价格波动来说,不论看短线走势还是长线走势,市场中什么事情都可以发生。投资者不能准确预测行情,不能控制行情,但可以控制自己。就像在一架即将失事的飞机上,当别人都惊慌失措,惊恐万状时,一位绅士却镇定自若,正襟危坐。事后别人问他,他说,我控制不了飞机,但我要控制住自己。面对永远不确定的行情,我们所能控制的是我们自己,我们可以制定完备的操作计划,比如入场标准,针对我们的头寸按照我们的原则设定止损目标、获利出场目标。这样,无论行情出现什么样的变化,都在我们的计划预案之内,我们所要做的也仅仅是执行而已,而一旦到了这样的境界,就距离建立科学的交易系统不远了。




2019-07-14
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中国人喜欢喝茶,当下做金融、股票、期货的也多附庸风雅弄上一套功夫茶具作为陈设。我去一家期货公司的营业部,布置得很像一间茶道室。我思忖道:果不其然期货交易和中国的茶文化密切相关、异曲同工啊。营业部老总介绍说:就是一种布置,和茶道什么关系都没有。
其实还真不然,在资金管理指导下的期货交易和沏茶、品茶如出一辙。一斤茶叶取其3-5克,冲以热水,品茗者尽享茶趣,啜饮一口,齿颊留香、回味无穷。很像一个成熟的期货玩家,取其资金的2%,买上一两手,在期货市场上游刃有余的涤来荡取、高抛低吸好不自在。在开仓平仓之间可见其操守、纪律、信念之铸就的大雅;从起伏涨跌的行情窥得其一叶扁舟、出没风波从容淡定的风范。
许多人问我期货是什么,我告诉他期货就如同我们沏茶一样,是泡的功夫和饮的门道。
我们的期货公司从来不会对交易者进行风险控制和资金管理的教育。在期货市场打拼三五年、乃至十年而不懂资金管理者比比皆是。几年前我问一个期货公司的有操盘十年经历的盘手:你怎么会从来没有赚过钱?这在我看来简直就是一个迷。他回答说:行情错来错去的怎么赚钱呀?他的似是而非、遮遮掩掩的回答100%不叫人满意。不久,我给他一个账户委托他去操作,想破解这个疑团。他接过账户就满仓连空三天豆粕盈利高达40%,利润已经是几十万了。在第三天收盘前,我语气平和不乏严肃的要求他平仓,并且告诉他不平就没有下一次机会了。他争辩说:你不要干扰我,我是在带兵打仗。我做了十年的期货,我懂得兵法,我知道风险在哪里。然而,次日一早就是一个大幅低开,三天获利开盘后就全部回吐殆尽。(有的朋友会问:十年他不盈利是怎么生存的?这是另外一个话题,我们下一篇论述。)这个盘手的问题是不懂得资金管理和风险控制。十年来,一直处于晕头晕脑的视期货为烈酒,从来没有清醒过。
期货在绝大多数交易者眼里是烈酒、安慰剂、兴奋剂、致幻剂、甚至毒品,而懂得资金管理者眼中期货是很温和、温顺的。在这个不确定的市场行情中谁也不能保证开仓不赔钱,不懂得资金管理的交易者会全仓操作,而执行资金管理者只会动用自己2%的资金。他们永远对市场心存敬畏、警觉,永远奉若神明,不敢造次。一个停板,前者几乎腰斩一半,而后者只会损失0.8%。期货交易首先要考虑、执行的是依托资金管理来抵御风险,风险控制好了,慢慢的利润会自然而然的来到。你很好的执行了资金管理,你又会发现期货不是洪水猛兽,而是一个青涩、腼腆的孩子,依偎在你的身旁。
期货是讲究生存的哲学艺术,没有生存之术是永远无法获利的。期货的生存之术就是资金管理。每一个想要盈利的期货交易者就必须把期货交易视为自身的职业生涯。时刻记着浩浩汤汤的长江水只做一瓢饮,而非战胜市场、舍我其谁。
期货交易就是沏茶,就是我持长瓢坐巴丘,酌饮四座以散愁的品味。你有一斤上好的碧螺春或者西湖龙井,取其3克,以热水冲之,饮则情趣盎然,弃之亦不足惜。究其原因在于有一斤茶必不在乎3克。像拥有百万之资,取其2%做一两手期货交易,你必是闲庭信步的不在意行情的起伏涨跌,而就在这从容淡定之间利润自然而然到来。你若全仓操作,像把一斤茶叶往嘴里倒,其结局比饮鸩止渴还惨。一天殚思竭虑、惊恐于一两点的涨跌之间;时时有行情起伏导致爆仓之虞。
作为一个期货交易者都要去思考一个问题,盈利是第一位的,还是生存是第一位?这个问题尚不是期货公司和盘手思考的问题,因为这是他们为生存而无暇思考、只能回避的问题。
生存是第一位的,盈利是其次。当然,盈利是为了生存下去,生存也是为了持续盈利,是一个相辅相成的关系。在期货市场大家都知道:90%的开户者生存中期不足两个月。说明对于广大的交易者来讲,首当其冲的是在期货市场的生存问题。想要生存的交易者就不能不懂得风险控制和资金管理。
在具备理念、懂得资金管理的交易者眼中期货不是烈酒、兴奋剂、致幻剂、毒品,而是生性温和的茶水。期货交易如同饮茶,一酌一饮之间,交易就完成了。而不是所谓的期货三十六计、期货兵法鼓吹的大动干戈。
期货是虚盘交易,不同于实盘。交易者都清楚商品期货是放大10倍的杠杆交易;而外汇期货放大400倍,小数点后4位的一个涨跌都会带来剧烈的波动;指数期货有2000倍的,数千倍的、上万倍的。不懂资金管理根本无法介入,他们的资金管理执行的更加严格、完善。如果说,不懂资金管理在期货市场还可以勉强的误打误撞生存,在外汇和指数期货市场就是死无葬身之地了。
究其原因在于杠杆倍数加大了,比如400倍杠杠的外汇市场,比商品期货市场凶险40倍;气象指数市场比商品期货凶险数百倍乃至上千倍。这样的期货市场,对于被国内期货公司诱导开户的交易者来讲只是“瞬间死亡”。在外汇期货、指数期货市场,资金管理的重要性是商品期货的数十倍乃至上千倍。
美国的次按风暴导致欧洲、美国进行了经济的去杠杆化,而我国却走了一个逆向的过程:增发百万亿人民币,加剧经济金融的杠杆化进程,掀起了房地产爆炒的热潮。
资金管理如此重要为什么期货公司不重视呢?期货公司的盈利基本来自交易者的手续费,也就是说交易者交易的越频繁、越过度交易,期货公司越盈利。如果交易者执行、懂得资金管理,期货公司、交易所的盈利要缩水90%。所以说期货公司是两难的:进行资金管理、风险控制教育盈利会大幅缩水;不进行呢?交易者的生存周期只能是两个月,形同自杀,并且重新回到期货市场的几率几乎为零。所以说期货公司对交易者的策略是原始、低端的杀鸡取卵、饮鸩止渴。用一夜暴富呼唤你而来,来后就盼你怎么死得快。
交易者不乏玩得就是心跳,就是追求爆仓的刺激和感觉,但是绝大多数交易者还是怀着赚钱、一夜暴富的梦想、幻觉而来。但是如果不懂得风险控制、资金管理,这些交易者实际上只是国内期货市场血液和脏器的捐献者。像海外诗人林泠的那首诗:
蒙特卡洛的夜啊,
我拾来的柴
不够烧的,
拿去了我的
发,
我的
脊骨……
蒙特卡洛的夜呀!
蒙特卡洛是世界著名的赌城,是赌徒欢聚的圣地,但是大家不知道的,所有职业赌徒都在执行着最为严格的资金管理制度;都是最好的资金管理执行者。都是最会“饮茶和深谙茶道的”,尽管他们不是中国人。



2019-07-14
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日常生活中,如果我们评论某人“胆子小”,联想到的相关词汇就是“怯弱”、“畏缩”、“犹豫”等。毫无疑问,这是一个贬义词。而“胆子大”,往往代表“勇敢”、“果断”、“创新”等。在改革开放的大环境中,“胆子大”就是先进生产力的象征,是社会前进的力量,是褒义词。
在期货市场也有一句谚语,“新手胆子大,老手胆子小”。这句话不仅在多篇文章和书籍中出现,而且在我身边的人乃至我自己身上也得到不断验证。遥想当年,做期货之初,学了一些技术分析,会看一些形态,一旦做对一波行情,赚了点钱,就立刻“书生意气,挥斥方遒,指点江山,激扬文字,粪土当年万户侯”。之后,胆子越来越大,交易的时候下手越来越重,觉得整个世界都似乎即将在手。就像电影《泰坦尼克号》里面的杰克,站在船头张开双臂大呼:“I am the king of the world!”
当身边的老手善意地提醒,不能这么干的时候,自己表面上不说,心里面却暗暗发笑:毕竟是老手,胆子就是小,谚语说得一点没错,“新手胆子大,老手胆子小”。胆子那么小,就别来做期货,做期货不就是来承担风险的吗?
有经验的人告诉我,做期货第一笔进场的资金应为总资金的三分之一,随后可以金字塔式加码,最多为半仓左右。但一位大伙尊称为P老师的老手却不是如上述那样操作,他的资金管理让我印象深刻,至今记忆犹新。在2004年那波铜价飙升的巨幅行情中,沪铜价格从3万元/吨开始飙升,最高到了9万元/吨左右。当时,大多数交易者都能看出这是一波大行情,很多人做多,并且单量偏大。不过,在波动剧烈的时候,也有很多人不能承受暂时的亏损,纷纷出局。而这位P老师,20万元资金只开一手铜多单。要知道,当时一手铜的保证金只需要2万元左右,20万元资金最多可以做10手。但他只用了10%的保证金。
对一般人来说,基本上最少先开3手,有了盈利再继续加码。我记得我自己的一个资金量差不多的账户是从2手开始做起,最多加码到11手,但一个巨大的回调把我扫出场,基本没赚到钱。而这位P老师,稳坐钓鱼台。因此,最后的结果是,当市场中看对了方向也做对了方向但持仓量较大的交易者纷纷中枪倒地,被扫地出门之时,P老师则不动声色地实现了总资金翻番。大多数人虽看对了行情、做对了行情,却没赚到钱。这实在是一个悲哀。
这一现象用数学语言可以很好地解释。科学家在进行多次伯努里试验时发现,破产概率越大,其结果的方差越大。虽然不同的破产概率下不同的方案结果的数学期望是一致的,但破产概率小的方案的结果更接近于数学期望值。简单地说,胆子大也可以做期货,但有个前提条件,就是赚到了就要及时收手。如果一直大着胆子搞下去,破产的概率是巨大的。而胆子小的人做期货,却可以实现长期稳定的增长。想把期货投机作为终生的事业来做,那么就把“胆子小”作为溢美之词来听吧。时刻保持“君子终日乾乾,夕惕若厉”的状态,谨慎小心,如履薄冰。我想,做期货如果胆子很大,那么离“亢龙有悔”就不远了。
有道是:有老飞行员,也有勇猛的飞行员,但没有勇猛的老飞行员。



2019-07-14
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这个星期有两件事算期货市场的重大新闻:一是伦敦铜和上海铜价经过长期的反复挣扎后,终于在周一向下破位,并且一泄就是几千点,最低的时候差不多较上周收盘价格跌掉了10%。作为大宗商品这十多年来的带头大哥,金属铜的动向向来具有市场风向标的意义,本周的这么一跌自然非同小可,来自华尔街和伦敦的分析居然指证造成这波大级别下跌行情的源头在上海,是国内知名投资机构出重手把它推下去的。尽管混沌投资的葛掌门已经站出来否认,但是坊间依旧传得沸沸扬扬。二是一向独行不羁的瑞士央行在周四突然宣布放弃欧元兑瑞士法郎的汇率下限,消息一出立马引发全球性的汇率地震,美元兑瑞郎当即重挫近30%,无数玩家惨遭秒杀,有人500美元净赚1万,更有人只拿着20%的持仓当天就输掉整个身家。与此相对应,黄金,白银的期货现货价格则趁势逆袭,尽屠所有对消息反应迟钝的空头,血流成河。比较而言,虽说本周四原油的反弹也很剧烈,而且据说还是三年来最大的盘中涨幅,但毕竟够不上金融市场天摇地动的大地震级别,其影响力和持续性都不够。
当然话是这么说,原油出现5%以上的盘中反弹,拿着化工品种空头的投资者心里不犯嘀咕那肯定不是事实,要不然那本来就不是个正常人。而持有股指多头对冲化工品空头的套利组合的投资人应该就免去了这份苦恼和煎熬,反正空头端有多头端的掩护,多头端有空头端的照应,要坦然得多。到了周末,沪深300股指期货合约这么一拉涨,PP呀,PTA呀这么一绿,怎么看怎么养心悦目。(周五晚间证监会公告处罚十来家违规券商,这是后话,而且重重抓起,轻轻放下,只罚停开新账户三个月,已经开好的继续玩)不过买股指卖商品的组合本周也不是没有事情可做,投资者应该注意到随着原油价格的波动,抄底的声音渐起,越接近底部大大小小的反弹出现的频率会多起来。另外,铁矿石期货价格,螺纹钢期货价格近期已经不太响应现货市场的变化,明显滞跌甚至开始向上拱,一些机构大户嘴里还在看空,操作上却有减仓退场的迹象。相反,本周公布的USDA月度报告再度确认了全球豆类年度库存快速恢复的事实,同时国内企业的压榨利润与出货报价,库存状态以及相关期货品种的多空交易状态,为买股指卖商品组合的调整提供了方向和可能。敏感的投资者或者套利群,咨询圈里的投资者若在本周初开始逐步将IF/RB,IF/I,IF/JM这样一些组合的空头端战术性地调整为IF/M,IF/RM,这个周末一定过得跟以前一样开心。
上周提到的上海铝对上海铅的跨品种对冲不知道有没有人真的去尝试,本周初它们两者主力合约1503的开盘价差大致在500点附近,中间的价差好像到过330,周末收在645点,还是有些机会的。只是对这样的跨品种套利上海期货交易所没给保证金优惠,效率上差了一些。而交易所给了保证金优惠的豆油棕榈油组合本周的跨品种价差盘恒在相对狭窄的范围内,波动不大,投资者倒不如在上半周趁国家明确菜油轮储拍卖的消息放出来的时候,将手上的YP1505,YP1509换成买豆油卖菜油的YOI505,YOI509组合,这两天在郑州菜油期货价格大幅走低的过程中,收益会增加很多。周五晚新的Y1601合约新的P1601合约出来了,要是价差合适,把近期的组合换到远端去或许更好。
每次老合约进入交割月,新合约出来都有些白捡白拿的机会,屡试不爽。周五下午很多人都在准备迎接夜盘的新合约了。观察下来在晚上露面的各新合约中,铁矿石的1601跟1509开盘几乎一个价,肯定是不对的,买一个九月卖一个一月,当即能够拿去兑现银。更嚓嚓的是豆粕1601,傻开在2800之上并且有买量,让各种跨期跨品种套利的加上单空的一顿揍,20分钟后超买的家伙就老实了,开盘价到最低价有100点。不知道是谁在大派这样的新合约红包?
中金所的IF1501合约星期五光荣落幕,不知道有人注意到没有,上午盘中远期IF1506与1501合约的价差一度扯开到了180点,收盘回到130。这类快速的跨期套利机会在活跃的股指期货市场里几乎每天都有,区别只是价差变化的大小和回归时间的长短,很像你养的顽皮的小狗跑远了听见呼唤自己就会回来。而商品期货则不然,好多本周收摊的品种的1501合约最后的价格光怪陆离,在买家或者卖家的明显操控下大大远离现货的价格,所谓的期货服务实体经济,企业通过套期保值规避风险在这里全部都成了笑话,如果真的有企业照着这样的期货价格去做套保,不是遭遇各种问题和困难,就是碰到各种麻烦和障碍,最后一定死得很难看。看来老老实实去做大品种,成熟品种,或者不涉及实物交割的金融品种才是正道。
作者简介:原名魏丁,从业资格号F0205721,浙商期货副总经理,复旦EMBA硕士,20年期货研究管理经历,国内商品套利对冲领域的先行者和实践指导者,撰写过大量的套利随笔和博客文章,自诩研习商品套利十数年,小有心得,未及精髓。“套利胡子”是其网名



2019-07-14
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在基金公司纷纷寻求创新途径之际,申万巴黎基金管理公司准备研发期货基金的表示引起了市场的普遍关注,《第一财经日报》记者就此专访了申万巴黎基金管理公司副董事长兼总经理唐熹明。

今年47岁的唐熹明毕业于伦敦大学,有着多年国际资本市场经历,1995年至今任法国巴黎资产管理公司亚太区市场推广总监。

《第一财经日报》:不久前你曾提出公司将进一步研发期货基金,能否介绍一下具体的进度?

唐熹明:我们在9个多月前就开始了对期货产品的研究。当时的目的不仅仅是开发期货基金这个新产品,而是因为去年股市比较低迷,国内又缺乏相应的衍生工具,因此我们考虑通过资产配置的调整来加大风险控制力度。

这种调整分两个方面,一方面是在个股选择和行业选择方面引入外国合资方已有的风险控制技术,目前已经起到了不错的效果。但觉得这样还是不够,于是我们开始考虑是否从不同市场之间来寻找一些对冲工具,因此我们考虑到了期货市场。

在做了6个月的研究和一些模拟测试后,我们发现,这个市场除了可以提供一些风险对冲工具外,市场本身还有着蛮好的利润,跟股票市场结合起来看,还有某些套利的机会。所以我们就把研究范围放宽了一些,看看是否能在期货市场方面设计一个相关的基金。

《第一财经日报》:从你在国外资本市场的管理经验来看,期货及其衍生产品在基金管理中起到什么样的作用?

唐熹明:在衍生工具和风险对冲方面,期货实际上是国外基金公司非常重要的一个工具。比如巴黎资产管理公司就专门有一个部门去做期货对冲,期货投资在基金管理中包含两个工具:一种是直接对冲股票投资组合里的风险,通过它提高总体的投资收益率;另一个则是直接作为一项投资产品来构建投资组合,也就是我们所说的期货基金。

因为国外市场比较成熟,所以它可以通过期货、期权和股票三者一起构建出结构性产品。

《第一财经日报》:最近美国晨星公司有关人士表示,期货基金在美国也很少,而且风险非常高,对此怎么评价?

唐熹明:这要从两个角度来看。第一,在国外市场,股票型的传统基金比例确实更大,我个人感觉,传统的投资产品(股票基金等)占了市场产品的60%~70%,但所有这些传统基金,也都会利用指数期货和期权等对冲工具来管理其投资风险。

其次,期货基金的管理有很多模式,我过去是做这种所谓的对冲基金,大量利用衍生工具做对冲、套利等操作。所以我知道不同管理模式的着眼点不同,其风险也不同。

比如单纯在期货市场上投资的商品基金,由于期货有个杠杆效应,所以对于保证金的管理水平和投资杠杆比率的控制是关键,当然研究能力也很重要。

而另一种管理模式则着眼于套利操作,比如把期货跟股票市场结合起来,寻找其中的套利机会,进行这种对冲套利的风险其实是不高的,所以对于期货基金的风险需要更具体的深入分析。

《第一财经日报》:你刚才提到国外基金公司大多利用指数期货与期权组合来进行风险管理,那么在国内还没有推出这些产品时,申万巴黎怎样利用期货市场来管理投资组合呢?

唐熹明:因为没有指数期货,所以我们会研究现在期货市场上所交易的某类产品,跟我们组合中某只个股有关。利用其中的相关性来对冲掉个股的风险。

比如江西铜业是我们投资的一个标的,但如果股票下跌,我们是否可以通过铜期货的对冲来减少风险呢。或者是通过股票和期货之间跨期套利。

其实在研究中我们也考虑到,在目前的市场阶段,可能还没有必要做一只纯粹的期货基金。而是在现有的股票组合里包纳进期货品种,那它的操作模式与现有的基金投资模式就已经完全不一样了。

《第一财经日报》:从目前国内期货市场的投资结构来说,还是以散户和少数大户为主,如果具备雄厚资金实力的基金进入,是否会造成更大的波动和操纵性呢?

唐熹明:这方面应该进行更深入的研究,因为进入期货市场毕竟是一个新的构想,其中许多因素还有待深入分析。

国内如今已经有上百亿规模的基金,如果大举进入期货市场,当然会造成很大的波动。

但我们在对任何一个市场进行投资时,都要研究这个市场的深度够不够,即使在同一个市场中,也不是每种期货合约都适合我们做的。

从市场初期来看,基金在入市场规模上必然要进行相应的控制,而从个股对冲入手,就可能不会带来太大的波动。




2019-07-14
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